微 信 掃 一 掃
一邊降息一邊暗示將按下“暫停”鍵 美聯儲這一舉動怎么解?
發布時間: 2019-11-01 來源: 解放日報 作者:

  毫無懸念,美聯儲又一次降息了。當地時間10月30日,美聯儲議息會議決定,下調聯邦基金目標利率25個基點至1.50%—1.75%.這是美國今年以來的第三次降息。不過輿論更為關注的是,美聯儲暗示,在更清晰的經濟數據出爐前,今年7月開啟的“預防性”降息暫告結束。


  暫停?


  在華盛頓舉行了為期兩天的議息會議后,美聯儲周三發表聲明稱,近來美國經濟活動溫和擴張,家庭支出增長強勁,但企業固定資產投資和出口仍疲軟,通脹率仍低于2%的目標。考慮到經濟前景的不確定性和溫和的通脹壓力,美聯儲決定再次降息。


  這是美聯儲今年以來第三次降息,符合外界普遍預期。自今年7月起,為防范外部因素帶來的經濟下行風險,美聯儲已累計降息75個基點。按照美聯儲主席鮑威爾的說法,降息不意味著一個周期的開始,屬于加息周期中的政策調整。


  不過,與上兩次降息不同,美聯儲對其貨幣政策聲明的措辭做出重大改變。《金融時報》稱,其一,刪除了“采取適當行動維持經濟擴張”的表述,改稱“將評估利率的適當路徑(assess the appropriate path for rates)”;其二,明確表示“將繼續監控新信息的影響(monitor the implications of incoming information)”。鮑威爾當天在記者會上解釋,當前貨幣政策立場可能是合適的;只有未來對美國經濟前景的評估出現實質性變化,美聯儲才會采取相應行動。


  外界普遍認為,上述變化表明,美聯儲不打算在12月進一步降息。“美聯儲的暗示是降息門檻大大提高了,”德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧塞蒂(Matthew Luzzetti)稱,從7月到周三,要想讓美聯儲不降息,經濟數據必須有改善;但今后,只有數據惡化才能證明美聯儲降息是合理的。美國金融服務公司Academy Securities宏觀策略負責人彼得·柴爾(Peter Tchir)認為,這是一次“鷹派降息”,鮑威爾7月說的“周期中的調整”似乎已經結束。


  美聯儲為何要在降息的同時,給出暫停暗示?輿論給出幾種觀點。


  其一,美聯儲急于確保在美國經濟真的出現衰退時仍有行動空間。“如果美聯儲繼續連續降息,就永遠無法打破市場對更多降息的預期。”美國杰富瑞集團貨幣市場經濟學家托馬斯·西蒙斯(Thomas Simons)稱。近30年來,美國在1990年、2001年、2007年陷入衰退前的利率水平分別接近8%、5%和4%,如今利率已處在2%以下的低位。


  其二,“周期中的調整”效果好于市場預期。路透社稱,今年以來,輿論對美國經濟的預期普遍不樂觀。美聯儲7月第一次降息時,鮑威爾和美聯儲廣受批評。而最近幾個月,經濟增長因子的變化明顯不再那么消極。在繼續前行之前,美聯儲可以宣稱貨幣政策取得了小小的勝利。


  就在美聯儲周三開會之際,美國商務部發布第三季度GDP數據,按年率計算增長1.9%.雖低于第一季度的3.1%,但與第二季度的2%相差無幾,明顯好于此前外界1.6%的預期;實際個人消費支出也好于預期。不過,商業投資按年率計算萎縮3%,系自2015年和2016年美國制造業衰退以來最嚴重的一次。


  其三,美聯儲打算評估政策效果,以決定下一步行動。鮑威爾暗示,最近的減息舉措已形成積累,需要時間才能在經濟中產生漣漪效應。在俄勒岡大學經濟學教授蒂姆·迪伊(Tim Duy)看來,只要美國經濟增長維持在2%左右,美聯儲不會再降息;而只要美國通脹率在2%以下,美聯儲也不會再加息,至少在今年年底前美聯儲都處于政策觀望階段。《金融時報》稱,美聯儲正在仔細評估:實際數據能否扭轉美國消費者對政治不確定性、全球經濟放緩的擔憂。


  復旦大學經濟學院教授華民認為,美聯儲此舉主要有兩方面原因。其一,美國經濟發展態勢不明,究竟是波動下行還是趨勢下行,現在仍然說不清。其二,白宮一直在給美聯儲施加降息壓力。進入大選周期,特朗普需要經濟表現為其加分,也希望憑借景氣的美國經濟來維持其在貿易談判中的有利地位。正因如此,美聯儲強調,現在不是像2008年金融危機一樣進入降息周期。


  “總的來說,美聯儲的做法比較謹慎,”交通銀行首席經濟學家連平指出,反映了其對美國未來經濟運行的基本看法,即美國經濟沒有全面走壞,雖增速下降但也在其他領域表現良好。因此,未來的貨幣政策仍需走走看看。這也是一國貨幣當局應該具備的專業態度。


  事實上,美聯儲是“鷹”是“鴿”,最終取決于美國的經濟形勢。歷史上,當美聯儲發出準備結束降息信號時(包括1996年和1998年),它也經常“反悔”。在2007年10月和2008年6月,美聯儲官員試圖傳遞類似信息,結果卻看到次貸危機進一步加深,迫使其大幅降息。《華爾街日報》認為,眼下的積極因素是,與7月份首次降息時比,中美貿易談判重回正軌、英國“無協議脫歐”風險下降,有可能增強企業信心。未來消費者支出的韌性和就業市場的健康狀況,將決定美聯儲暫停降息的時間會持續多久。


  糾錯?


  盡管被視為“鷹派降息”,但半年之內三連降還是讓市場感到高興。據美媒報道,美聯儲的決定公布后,美國國債小幅上漲;標準普爾500指數扭轉跌勢,收盤上漲0.3%,創下新高。


  美國金融服務公司LPL Financial的報告稱,歷史數據表明,在連續三次降息25個基點后,美股往往會繼續上漲。在1975年、1996年和1998年利率三連降之后,標準普爾500指數在隨后半年和一年的時間中漲幅均超過10%和20%.今年以來,標準普爾500指數已上漲21.3%,道瓊斯工業平均指數上漲16.14%,納斯達克綜合指數上漲近25%.


  市場上還有誰會不高興?美媒認為,最大的可能是美國總統特朗普。一年多來,他一直敦促美聯儲大幅降息,甚至表示應降至零或以下。24日晚間,他再度警告美聯儲:如果不降低利率,甚至在理想情況下不采取刺激措施,就是失職。“美聯儲加得太快,降息降得太慢!”


  特朗普的不滿不難理解。更低的利率可以提振股市,并在2020年大選前提振經濟,這對特朗普來說是個好消息。大多數經濟學家預計,隨著特朗普2017年減稅和增加政府支出的短期效益消退,經濟增速將逐漸下降到略低于2%的水平。這對總統來說是個問題,他承諾要將經濟增長率提高至3%或更高,遠高于經濟學家認為的可持續水平。但問題在于,美國經濟面臨很多結構性問題,比如收入分配不均、政府債務過高、生產性企業把大量資金投入資本市場等,并不是通過美聯儲降息就能解決的。


  華民認為,美聯儲獨立于白宮,貨幣政策不受政府管轄,而是根據金融市場的實際情況來制定。因此,當白宮與美聯儲對美國宏觀經濟趨勢存在不同判斷時,自然會產生意見分歧。眼下的情況是,特朗普提倡擴張性財政政策。從經濟學規律講,貨幣政策的作用是單向的,即緊縮政策對于經濟穩定會起到作用,擴張政策能起到的刺激作用較為有限。如果市場上投資意愿減弱,單靠增加貨幣供應量無濟于事。2008年以來全球多國政府的“發鈔”行為足以證明,擴張貨幣政策只會導致經濟滯漲。從某種程度說,白宮的財政擴張和美聯儲的貨幣緊縮,也可以說是一種配合,可以起到一定的糾錯作用。


  “美國經濟能否實現長期增長,取決于實體經濟的結構性改善、貿易的增長、技術創新提升效益以及經濟增長的新動能,”連平指出,白宮不必把眼光盯在美聯儲的貨幣政策工具上。


  值得一提的是,截至目前,特朗普尚未對美聯儲此次降息做出評價。


  跟隨?


  據不完全統計,在過去3個月里,全球央行累計實施40次降息行動。過去的一周,土耳其、俄羅斯、印尼等央行分別降息100個、50個和25個基點。在美聯儲再次降息的靴子落地后不久,巴西、沙特、巴林、阿聯酋等國央行宣布降息。這是否意味著,全球各國央行貨幣政策進一步寬松的空間將再次打開,“跟隨式”降息將再次出現?


  另一種觀點認為,美國貨幣政策決策層釋放“鷹派”跡象,未來全球貨幣寬松潮可能有所回調。追隨美聯儲較緊且已是負利率的日本央行正慢慢傳遞非“鴿”言論。路透社稱,日本央行目前考慮在10月的會議上避免推出額外的刺激措施。最早采取負利率之一的瑞典央行近日表示,可能步入緊縮軌道。另有市場人士預計,已推出新版量化寬松政策的歐洲央行在11月新行長就任后,很可能為了緩和內部對寬松貨幣政策的不滿,而將刺激政策偏向呼吁財政政策輔助上。


  “跟與不跟,主要由一國經濟基本面決定,”華民指出,就俄羅斯、土耳其等國而言,如果不降息,本國貨幣就面臨升值,如果出口進一步惡化,外匯儲備減少后反而會在外匯市場受到沖擊。這些國家為了保持匯市和出口的穩定,會努力維持貨幣利率平價。就歐盟等經濟相對獨立、對出口依賴度比較小的經濟體而言,其貨幣與美元的關系相對獨立,歐元區貨幣政策完全根據其內部狀況決定,再加上它本身也沒有多大降息空間,估計不會跟隨美國。另一重因素是,美國這輪降息本身路徑不明,是否屬于降息周期并不確定,因此很多國家可能不會跟進。


  連平認為,跟隨式降息也是常見現象。從全球大趨勢看,貨幣政策偏寬松的大方向沒有改變。美國降息對大部分國家來說是好消息,一來資本流動性將更充裕,融資成本會降低;二來也為其他國家放松貨幣政策、支持本國經濟增長提供政策空間。華民則認為,美國降息可能負面的溢出效應更大些。眼下,全球經濟周期基本一致,整體下行壓力加大,錢多了反倒會流向資本市場,給宏觀經濟穩定造成沖擊。


  在美聯儲降息之際,中國貨幣政策走向備受關注。連平認為,我國堅持“以我為主”的原則,貨幣政策堅持中性穩健基調,會根據經濟運行的變化做出針對性調節,不會簡單跟隨別人起舞。就未來趨勢而言,保持流動性合理充裕、推動市場融資成本進一步下降,可以說是政策的主要方向和目標。在美國等一系列國家降息的背景下,我國貨幣政策的空間會更大。


  (編輯:喃喃)

河北福彩中奖哪个银行